南渡之后，李清照遞遭家破人亡、淪落異鄉、文物遺散、惡意中傷等沉重打擊，又目睹了山河破碎、人民離亂等慘痛事實。這首《憶秦娥》就是詞人憑吊半壁河山，對死去的親人和昔日幸福溫馨生活所發出的祭奠之辭。

　　上片寫登臨高閣的所見所聞。起句“臨高閣”，點明詞人是在高高的樓閣之上。她獨佇高閣，憑欄遠眺，撲入眼簾的是“亂山平野煙光薄”的景象：起伏相疊的群山，平坦廣闊的原野，籠罩著一層薄薄的煙霧，煙霧之中又滲透著落日的最后一縷余輝。疊句“煙光薄”加強了對這種荒涼、蕭瑟景色的渲染，造成了使人感到凄涼、壓抑的氣氛，進而烘托出作者的心境。

　　“棲鴉歸后，暮天聞角。”是作者的所見所聞。烏鴉是被人們厭惡的鳥類。它的叫聲總使人感到“凄凄慘慘”，尤其在蕭條荒涼的秋日黃昏，那叫聲會顯得更加陰森、凄苦。鴉聲消逝，遠處又隱隱傳來了軍營中的陣陣角聲。這凄苦的鴉聲，悲壯的角聲，加倍地渲染出自然景色的凄曠、悲涼，給人以無限空曠的感受，意境開闊而悲涼。不難看出，這景物的描寫中，融注著作者當時流離失所，無限憂傷的身世之感。

　　下片起句，作者寫了在這種景色中自己抑郁孤寂的心情。“斷香殘酒情懷惡”，全詞只有這一句直接寫“情懷”，但它卻是貫穿和籠罩全篇的感情，一切都與此密切相關。“亂山平野煙光薄”的景色，使詞人倍感“情懷惡”，而“情懷惡”更增添了秋日黃昏的蕭索冷落。“斷香殘酒”四字，暗示出詞人對以往生活的深切懷戀。在那溫馨的往日，詞人曾燃香品酩，也曾“沉醉不知歸路”。而此時卻香已斷，酒亦殘，歷歷舊事皆杳然，詞人的心情是難以言喻的；一個“惡”字，道出了詞人的不盡苦衷。

　　“西風催襯梧桐落。梧桐落，又還秋色，又還寂寞。”那陣陣秋風，無情地吹落了梧桐枯黃而碩大的葉子，風聲、落葉聲使詞人的心情更加沉重，更加憂傷了。疊句“梧桐落”，進一步強調出落葉在詞人精神上、感情上造成的影響。片片落葉象無邊的愁一樣，打落在她的心上；陣陣風聲，象鋒利的鋼針扎入她受傷后孱弱的心靈。這里既有國破家亡的傷痛，又有背井離鄉的哀愁，那數不盡的辛酸，一下子都涌上了心頭。作者寫到這里，已把感情推向高峰，接著全詞驟然從“又還秋色”的有聲，轉入了“又還寂寞”的寂靜之中。這“靜”絕非是田園牧歌式的寧靜，而是詞人內心在流血流淚的孤寂。“又還秋色，又還寂寞”，說明詞人對秋色帶來的寂寞的一種厭惡和畏懼的心理。自己不甘因秋色而寂寞，無限婉惜逝去的夏日的溫暖與熱鬧，同時也似乎表明她失去親人、故鄉的寂寞心情。長期積郁的孤獨之感，亡國亡家之痛，那種種復雜難言的心情，都通過淡淡的八個字，含蓄、深沉地表現了出來。

　　這首詞的結句，是全詞境界的概括和升華。王國維在《人間詞話》中說：“能寫真景物真感情者，謂之有境界。”“又還秋色，又還寂寞”是對詞人所處的環境，所見的景物以及全部心境真實、準確而又深刻的概括，景是眼前之“真景物”，情是心中之“真感情”，同時情和景又互相融合，情融注于景，景襯托出情，使全詞意境蘊涵深廣。